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【华泰钢铁邱瀚萱团队】黑色金属:Q3皇家马德里

发布时间:2018-11-19 06:02 浏览次数

  2018Q3申万钢铁指数涨2.14pct,跑赢上证综指3.06pct。我们选取2007Q1至2018Q3间12家上市钢企进行分析,观察2018Q3经营、盈利、资产负债等所处的历史分位。总结看来,经营、盈利均处于较高的历史分位,如营业收入、归属于母公司股东的净利润、EBIT margin、ROE等都高于2007Q1以来的75%分位,且资产负债率降至25%分位以下。我们推测2018Q3是近期的景气度高点:环保限产放松,供给侧改革将近尾声,钢价、盈利中枢将下行;M1、M2剪刀差从2018年3月的-1%降至9月的-4%,预计后期企业投资需求同比转负,2019Q1钢价也将大幅承压。

  从价格看,2018Q3螺纹、线材、热卷、中板价格均高于近10年的75%分位。但冷板价格表现相对较差,介于近10年的50%和75%分位之间,可能与2018Q3以来,汽车、家电等行业景气度下降有关。2018Q3铁矿石价格处于相对低位,品位偏低的澳洲进口矿价格在25%分位以下,品位偏高的巴西铁矿石及唐山铁精粉价格在25%分位到50%分位之间,主要因钢厂更青睐高品矿。2018Q3铁矿石价格分位低于钢材价格分位,一方面因环保限产,导致铁矿石需求增量不及四大矿山高品矿的增量,另一方面,地条钢产能去化后,废钢回流长流程钢厂,在一定程度上替代了铁矿石。

  2018Q3,12家上市钢企销售收入合计2542亿元,同比增长10.82%、环比增长3.22%,高于2007Q1以来单季收入的75%分位。资产周转率表现一般,略低于75%分位;三费率整体略高于25%分位,其中管理费用率最佳,低于25%分位。12家上市钢企归属于母公司股东的净利润合计214亿元,同比增长25.83%、环比增长8.82%,高于2007Q1以来单季净利润的75%分位。其他衡量盈利能力的比率数据,如毛利率、销售净利率、ROE等均高于2007Q1以来的75%分位。

  2018Q3,12家上市钢企的整体资产负债率为56.34%,同比下降5.24个百分点,环比下降2.07个百分点,低于2007Q1以来资产负债率分布的25%分位。12家上市钢企的总负债为5659亿元,同比下降2.51%,环比下降2.39%,皇家马德里亚洲官方合作伙伴!介于2007Q1以来总负债分布的50%分位及75%区间。

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